瑞银投资 政策组合拳打破“内卷” 中国经济提质升级进行时

证券时报记者 韩忠楠

2025年，“反内卷”成为贯穿中国经济转型的核心关键词。从“综合整治‘内卷式’竞争”首次被写入政府工作报告，到国家发展改革委、市场监管总局联合公告治理价格无序竞争，再到修订后的反不正当竞争法正式施行、价格法修正草案公开征求意见……一系列政策组合拳覆盖传统产业与新兴领域，通过供给侧改革深化与市场化引导协同发力，推动多个行业逐步摆脱低水平价格战的泥潭，迈向以质量和创新为核心的发展新阶段。

最新经济数据印证了政策成效。8月以来，规模以上工业企业利润累计增速已连续3个月实现正增长；10月份，工业生产者出厂价格指数（PPI）环比结束持平态势，年内首次回升，同比降幅亦连续第3个月收窄。

中国人民大学国家发展与战略研究院副院长刘晓光分析指出，前三季度工业企业利润整体向好，核心得益于年中以来持续加码的“反内卷”政策，这反映出经济微观层面已实现表观修复，但深层次的活力仍有待激发。

构建差异化治理体系

本轮“反内卷”政策打破“一刀切”惯性，针对传统产业与新兴领域的不同痛点，构建起差异化、靶向性的治理体系，既延续了供给侧结构性改革的成熟经验，又创新了市场化治理工具，形成多层次制度保障。

传统产业层面，政策延续总量调控与结构优化并行的治理思路，重点破解产能过剩难题。

其中，钢铁行业即将迎来更严格的产能约束。10月24日，工信部发布相关征求意见稿，明确指出各省（区、市）炼铁、炼钢产能置换比例均不低于1.5:1，旨在通过“淘汰落后产能才能新增产能”的硬性规则，倒逼行业提质升级。煤炭行业按需制定年度产量目标，同时开展煤矿生产核查，对月产量超公告产能10%的违规煤矿责令停产整改，从源头遏制无序扩张。水泥行业通过中国水泥协会发布“反内卷”“稳增长”高质量发展工作意见，以行业自律配合错峰生产，缓解区域供需失衡。

光伏、汽车等新兴产业层面，政策引导聚焦行业秩序规范与技术创新引领。在光伏行业经历惨烈“价格战”后，工信部等6部门联合出手，明确要求光伏产业链需遏制低价无序竞争，通过健全价格监测和产品定价机制，将重点打击低于成本价销售、虚假营销等违法违规行为。

汽车行业针对无底线价格战、超长账期、网络水军等行业乱象展开一系列治理行动。针对超长账期问题，工信部7月开通“账期承诺问题反映窗口”，明确要求车企践行“支付账期不超过60天”的承诺。同时，工信部、中央网信办等六部门联合启动为期3个月的汽车行业网络乱象专项整治行动，重点打击虚假测评、销量造假等破坏市场秩序的行为。

制度保障层面，反不正当竞争法的正式施行、价格法的修订，为“反内卷”提供了法治支撑。数科律师事务所北京办公室管理合伙人乔木向证券时报记者表示，这些措施的出台是国家治理“内卷式”竞争、推动市场健康发展的关键举措。健康的“反内卷”应导向“差异化竞争、价值创造、效率提升、行业集中度合理化”的市场格局。短期阵痛难以避免，但长期看，将引导资源向高效率、创新型、重质量的企业聚集，提升行业整体竞争力，最终惠及消费者。

产业链利润分配更趋合理

“反内卷”政策的持续发力，正在重塑产业链的供需格局。随着落后产能有序出清、企业竞争重心转向技术创新，光伏、锂电池、汽车等重点行业供需失衡状况得到缓解，产品价格从非理性下跌转向理性回升，产业链利润分配更趋合理。

其中，光伏产业链的价格传导机制逐步恢复。在行业自律控制产能以及加速技术升级的双重作用下，光伏产业的低效产能逐渐退出。同时，光伏产业链从上游多晶硅到下游组件的全环节价格同步上涨，打破了此前“成本倒挂”的畸形格局。

中信建投证券指出，随着硅料环节逐步扭亏为盈，产业链多数环节盈利状况好转，未来有望加速行业出清。

锂电池行业“内卷”情况也有所缓解。上海有色金属网最新数据显示，今年年中一度跌破6万元/吨的电池级碳酸锂，现今报价已站上9万元/吨大关，涨幅近50%。这一变化背后，是行业产能扩张的理性收缩与需求端的稳步增长带来的双重效应。

汽车行业的“反内卷”成效也初步显露。中国汽车流通协会名誉会长沈进军表示，2025年，汽车市场在国家促消费政策和综合整治“内卷式”竞争的有力支撑下，回升基础不断夯实。

数据显示，1—10月份，乘用车累计零售1925万辆，同比增长7.9%，二手车累计交易1649万辆，同比增长3.53%。从盈利情况看，1—9月份规模以上汽车制造企业经营成本同比增长8.6%，利润总额同比增长3.4%。

粤开证券首席经济学家罗志恒认为，综合来看，新兴产业的“反内卷”成效总体优于传统行业。

从规模扩张到质量提升

工业企业利润连续增长、重点行业PPI触底回升，印证了“从规模扩张到质量提升”的转型逻辑正在落地。

公开数据显示，1—10月份，规模以上工业企业利润同比增长1.9%，其中，规模以上装备制造业利润同比增长7.8%，拉动全部规模以上工业企业利润增长2.8个百分点。

PPI指标进一步反映出工业产品价格正在理性回归。中国银河证券首席宏观分析师张迪分析，“反内卷”政策对部分行业价格的提振改善作用仍在显现，结构上看，装备制造业和高技术制造业仍是利润增长的主要支撑。

高技术制造业的利润增长，反映出工业企业从规模扩张到质量提升的趋势。正如宁德时代董事长曾毓群所言，锂电行业应加强颠覆式创新，遏制“卷到海外”的现象。

“现在行业里真正的创新还远远不够。很多企业有一些微创新，就陷入了无底线的价格‘内卷’，不愿意在研发和质量上下功夫。”曾毓群认为，新兴产业需要秉持高度的行业自律，在技术上做突破。

多位业内人士也提示，当前，“反内卷”仍处于关键阶段，传统产业需求疲弱、部分行业产能复活风险等问题仍需关注。未来，随着供需两侧协同发力，市场化兼并重组持续推进，技术创新成为核心竞争力，中国经济将迈向更高质量、更可持续的发展阶段。

罗志恒认为，目前供给侧的调控已较为充分，需求侧的提振仍有优化空间。下一阶段，“反内卷”政策重心也需转向需求侧，通过供需两侧协同发力，推动低效产能有序去化，实现供需在更高水平上的动态平衡，为经济持续回升提供坚实支撑。

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